投注差和宏观审慎的区别

投注差和宏观审慎的区别

目前企业借外债有两个模式，一是投注差模式，二是全口径跨境融资宏观审慎管理模式。对于中资企业，只能选择全口径跨境融资宏观审慎管理模式；对于外商投资企业，则可以选择两个模式中的任意一种，根据《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发【2017】9号首大），外商投资企业一旦选中一个模式，就不能再改变。不过近期在不同地区又有些新的变化，如广东允许粤港澳大湾区区内非金融企业在选定了“投注差”模式后，还可以再次调整为“全口径”模式。2016年5月前，传统的投注差外债管理模式，仅利于外商投资企业借入外债，不利于中资企业从境外融入低成本资金，且人民币外债和外币外债在额度占用方式上也存在差异。因此2016年人民银行出台了《关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》（银发【2016】132号），以跨境融资概念替代外债，全口径跨境融资适用中外资企业（不包括政府融资平台和房地产企业），不再是外商投资企业的独有福利，有效促进中外资企业公平竞争，同时在本外币外债额度占用方式上也保持了统一，可谓实现了中外资、本外币外债的统一管理。今年3月19日，针对部分中小微创新企业在成长初期净资产规模较小、跨境融资额度上限较低、融资需求难以满足的问题，国家外汇管理局将外债便利化试点范围扩大至上海（自由贸易试验区）、湖北（自由贸易试验区及武汉东湖新技术开发区）、广东、深圳（粤港澳大湾区）等省、市，允许符合一定条件的高新技术企业，即便外债额度不够，也可在不超过等值500万美元内自主借用外债。二、“全口径”模式下跨境融资风险加权余额的计算方法根据外管局最新下发的《关于调整全口径跨境融资宏观审慎调节参数的通知》（银发【2020】64号），全口径外债的宏观审慎调节参数由1上调至1.25，企业跨境融资风险加权余额上限也由此调高至了企业净资产的2.5倍，此举意味着企业可以从境外融入更多的资金。如：企业净资产为1千万元人民币，是否意味着企业可直接从境外借入2500万元的外债？其实不然，根据“全口径”相关规定，各项跨境融资业务需根据业务期限、融资类别、及币种，雀芹扒分别适用不同的期限风险转换因子、类别风险转换因子和汇率风险折算因子，加权折算纳入跨境融资限额管理。具体如下图：我们可以看到，在全口径跨境融资管理上，监管采用了一些逆周期调控措施，跨境融资杠杆率、宏观审慎调节参数用来调控外债总量；期限、类别、汇率风险等因子用来调控外债顷昌结构，防范跨境资本流动风险，体现了监管智慧。